LA TOMA DE DECISIONES EN EL FINANCIAMIENTO Y LA HME

Resumen

En las decisiones de financiamiento, el modelo generalmente aceptado en ámbitos académicos es el de las Proposiciones de Modigliani-Miller, que se basa en la Hipótesis del Mercado Eficiente (HME). Se señala que ciertas inferencias se ven refutadas empíricamente y que esas anomalías no pueden salvarse mediante una hipótesis ad hoc, sino que proviene de las limitaciones de la HME, sugiriendo la conveniencia de otros esquemas teóricos. Después de reseñar ciertas características, se sugiere abandonar su versión tradicional a favor del empleo de nuevas herramientas estadísticas que permitan considerar, además del componente aleatorio, diversos atributos de cambiante incidencia que reflejen diversos factores. Vale decir que de la proposición “existen algunos procesos financieros que son aleatorios” no se sigue que “todos los procesos financieros son nada más que aleatorios”. Palabras clave: Proposiciones de Modigliani-Miller – Hipótesis del Mercado Eficiente – Hipótesis ad hoc - Refutación del escudo fiscal – Modelos multiatributo y bajo condiciones de heteroscedasticidad. Abstract Pertaining financing decision-making, the generally accepted model in academic circles is the Modigliani-Miller Propositions, based on the Efficient Market Hypothesis (EMH). Some of its inferences are empirically refuted and these abnormalities can not be solved by ad hoc hypothesis, but derive from the limitations of the HME, thus suggesting the convenience of other theoretical schemes. After outlining some characteristics, it is suggested to leave its traditional version in favor of using new statistical tools enabling consideration of various attributes with changing incidence. That is, from the proposition "there are some financial processes that are at random" does not follow that "all financial processes are nothing but at random." Keywords: Modigliani-Miller Propositions - Efficient Market Hypothesis (EMH) – Ad hoc hypothesis- Refutation of tax shield - Multiattribute models under heteroscedasticity conditions.