ATRIBUCIÓN DE RENDIMIENTOS DE FONDOS DE INVERSIÓN CON BENCHMARK ÍNDICE MERVAL

Resumen

La atribución de performance de carteras consiste en descomponer sus rendimientos en exceso del registrado en su benchmark –alfas. Tal separación en componentes o fuentes de rendimiento activo, es empleado para evaluar los efectos de las decisiones tomadas por los gestores de carteras, y así comparar su habilidad relativa para explotar imperfecciones de mercado, a nivel de elección entre clases de activos, y a nivel de selección de activos particulares dentro de cada clase.

El presente trabajo desarrolla un ejercicio de atribución de performance sobre los fondos de inversión de renta variable que emplean como benchmark al índice Merval. Para ello se emplea el modelo de Brinston y Bachler (1985), asumiendo un proceso decisorio por parte de los gestores de cartera, que primero determina la exposición a factores generales, y en última instancia elige acciones particulares dentro de las exposiciones definidas en las instancias anteriores.

El ejercicio abarca los trimestres del año 2015 (actualización en curso). Entre los hallazgos de este análisis inicial se observa la dificultad de los gestores de fondos en obtener rendimientos en exceso de su benchmark. En particular, más allá de las limitaciones que impone un índice con poca diversificación y amplitud, no se detecta la presencia de gestores de cartera con habilidad para detectar sectores y/o activos que superen la performance del índice benchmark.

Actualizaciones en la aplicación de la metodología empleada servirán para complementar el análisis de la habilidad relativa de los gestores de carteras en términos de obtención de alfas positivos.