RIESGO FISCAL Y VALOR AJUSTADO DE LA FIRMA POR ESCENARIOS DE CONTINUIDAD O DISOLUCIÓN: UN MODELO BASADO EN OPCIONES REALES

Resumen

En la versión tradicional del modelo de descuento de flujos de fondo, no son
considerados los valores contingentes de ahorros fiscales y escenarios de
continuidad o liquidación de la firma. Este supone valores no contingentes, tanto
para escudos fiscales como empresa en marcha. En tal sentido el trabajo propone
un modelo que incorpore la naturaleza contingente de los ahorros fiscales y la
probabilidad de continuidad de la empresa. Empleando la Teoría de Opciones
como base, es desarrollado el modelo de valuación de ahorros fiscales y,
adicionalmente, el modelo binomial de continuidad – liquidación de la firma.
Seguidamente, mediante el análisis de caso y sensibilidad de resultados, se obtienen
los principales resultados. El valor de la firma, se explica mediante una función
exponencial introduciendo en el valor, la asimetría y curtosis de los escudos fiscales
y resultados contingentes.