¿Cuándo son más contractivas las devaluaciones?

Resumen

Este documento de trabajo presenta evidencia empírica sobre los efectos contractivos de corto y mediano plazo de los shocks de tipo de cambio y
devaluación de la moneda para países bimonetarios (es decir, altamente dolarizados). En particular, para Argentina para el período enero 2004-diciebre 2018. Utilizando un modelo VAR con heterogeneidad por cuantil, se implementa un modelo multivariado con cuatro variables macroeconómicas: variaciones del tipo de cambio, inflación, actividad económica y crecimiento del salario nominal. Los resultados empíricos muestran un efecto de traspaso a precios del 30% y un efecto bimodal sobre el producto, con efectos tanto positivos como negativos. Los salarios se ajustan menos que los precios con el consiguiente efecto de que los salarios reales tienen una elasticidad negativa de 0,23 frente a shocks del tipo de cambio. Un análisis más detallado de las respuestas multivariadas muestra que el efecto negativo sobre el producto está asociado con una disminución de los salarios reales: una caída del 1 % en los salarios reales posterior a una devaluación de la moneda produce una disminución del producto del 2,3 %.