Memoria, equilibrios múltiples y crisis en países emergentes

Resumen

Presentamos un nuevo equilibrio generalizado de Markov (GME) para estudiar crisis de balanza de pagos en economías emergentes que sufren fricciones financieras en la forma de restricciones de colateral. Nuestro enfoque permite caracterizar y computar los equilibrios dinámicos y estocásticos en forma global, comprende a otros equilibrios recursivos (como los de espacio de esta mínimo) y representa una forma flexible de modelar “memoria” en estas economías que suelen tener equilibrios múltiples. Probamos la existencia de un GME ergódico cómo una selección del equilibrio secuencial el cual a su vez puede replicar tanto todas las fases de una crisis de balanza de pagos cómo los hechos estilizados de largo plazo. Computamos el equilibrio ergódico, estacionario y no estacionario. Encontramos que el equilibrio ergódico tiene trayectorias del consumo más suaves y que el no estacionario puede replicar un gran rango de crisis de balanza de pagos. Desde una perspectiva teórica, probamos la existencia del equilibrio secuencial y recursivo en espacio de estados mínimos, como así también resultados de estática comparativa robusta. En línea con la literatura, encontramos 2 tipos de equilibrios estacionarios: uno con alto y el otro con bajo endeudamiento. Estos equilibrios son auto-validantes en expectativas racionales y no requieren de manchas solares para su coordinación.